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Espagne et Portugal : la surperformance de l´économie ibérique se poursuit

La surperformance économique continue de l´Espagne et du Portugal met en évidence leur résilience et leur capacité d´adaptation au sein d´une zone euro en difficulté. Leur capacité à maintenir la croissance, à réduire les vulnérabilités financières et à améliorer les conditions du marché du travail les place en bonne...

05 févr. 2025 5 min de lecture

Espagne et Portugal : la surperformance de l'économie ibérique se poursuit
L'Espagne et le Portugal devraient rester parmi les économies les plus performantes de la zone euro en 2025. Malgré des difficultés économiques plus larges en Europe, ces deux nations ibériques ont fait preuve d'une résilience remarquable, alimentée par un tourisme fort, des tendances démographiques favorables et des politiques macroéconomiques efficaces. Leurs performances récentes, qui incluent une réduction significative des vulnérabilités macrofinancières, ont incité les économistes à réviser à la hausse les prévisions de croissance à long terme.
Croissance économique soutenue et surperformance
L'Espagne est devenue la grande économie à la croissance la plus rapide en 2024, avec un PIB en hausse de 3,2 %, marquant sa deuxième année consécutive de performances impressionnantes. Le Portugal, malgré un ralentissement temporaire à la mi-2024, a terminé l'année sur une trajectoire robuste. Les deux pays ont bénéficié de facteurs structurels et cycliques qui les distinguent du reste de la zone euro.
Parmi les principaux contributeurs à la croissance, citons la nature axée sur les services des deux économies, un secteur du tourisme en plein essor et une augmentation de la migration nette. De plus, leurs marchés de l'énergie, caractérisés par une forte consommation d'énergie renouvelable et une dépendance réduite au gaz russe, les ont aidés à traverser la crise énergétique plus efficacement que leurs homologues européens.
Des moteurs de croissance divergents
Malgré leurs performances globales similaires, l'Espagne et le Portugal se sont appuyés sur des moteurs économiques différents. La croissance du Portugal a été largement tirée par les dépenses de consommation et les investissements, tandis que l'économie espagnole s'est davantage appuyée sur la consommation publique et les exportations nettes. Cette divergence reflète des différences dans les politiques économiques nationales et les forces sectorielles.
Stabilité macroéconomique et responsabilité budgétaire
L'Espagne et le Portugal ont tous deux accompli des progrès significatifs dans la réduction des vulnérabilités macrofinancières au cours de la dernière décennie. Les importants déficits courants qui caractérisaient leurs économies au début des années 2000 se sont transformés en excédents, sous l'effet de l'essor du tourisme et de la vigueur des exportations de services à forte valeur ajoutée tels que la technologie et les activités techniques. En conséquence, leur niveau de dette extérieure est tombé à environ 50 % du PIB, soit près de la moitié de ce qu'il était il y a dix ans.
Le Portugal a réalisé un redressement budgétaire, son excédent budgétaire devant se poursuivre pour la troisième année consécutive. La discipline budgétaire du pays a amélioré la confiance des investisseurs, ce qui a permis de réduire considérablement l'écart entre les obligations d'État portugaises et le Bund allemand. Les progrès budgétaires de l'Espagne, bien que moins spectaculaires, ont maintenu son déficit près de la moyenne de la zone euro.
Évolution positive du marché du travail
Les marchés du travail en Espagne et au Portugal se sont également renforcés ces dernières années. Le taux de chômage au Portugal s'établissait à 6,5 % à la fin de l'année 2024, ce qui correspond à la moyenne de la zone euro. L'Espagne, qui avait historiquement un taux de chômage beaucoup plus élevé, a connu une amélioration spectaculaire, le chômage étant tombé à 10,6 % contre un pic de 26,3 % en 2013. La croissance de l'emploi en Espagne a été particulièrement forte, contribuant de manière significative à la création globale d'emplois dans la zone euro.
En outre, les réformes du marché du travail en Espagne ont amélioré la stabilité de l'emploi, réduisant la part des contrats temporaires. Ces évolutions indiquent une évolution vers une croissance plus durable de l'emploi, ce qui est crucial pour la stabilité économique à long terme.
Perspectives de croissance à long terme et défis
Les perspectives pour l'Espagne et le Portugal restent optimistes, les prévisions suggérant désormais que les deux économies connaîtront une croissance similaire à la moyenne de la zone euro au cours de la prochaine décennie. Il s'agit d'une amélioration notable par rapport aux projections précédentes, qui les avaient placés parmi les moins performants.
L'une des principales raisons de cette révision à la hausse des perspectives est l'amélioration de la tendance démographique. Les deux pays ont connu un fort solde migratoire, qui devrait se poursuivre. L'afflux de migrants, y compris des travailleurs qualifiés et des nomades numériques, a renforcé la main-d'œuvre et atténué les inquiétudes concernant le vieillissement de la population.
Cependant, des défis subsistent. La prévalence d'emplois à faible valeur ajoutée et la faible productivité continuent d'entraver la convergence des revenus avec l'ensemble de la zone euro. Bien que les deux économies soient devenues plus ouvertes au commerce international, les niveaux d'investissement restent relativement faibles, ce qui limite les gains de productivité potentiels. En outre, des problèmes structurels tels que l'incertitude politique, les risques réglementaires et les coûts élevés du logement pourraient dissuader les investissements étrangers.
Conclusion
La surperformance économique continue de l'Espagne et du Portugal met en évidence leur résilience et leur capacité d'adaptation au sein d'une zone euro en difficulté. Leur capacité à maintenir la croissance, à réduire les vulnérabilités financières et à améliorer les conditions du marché du travail les place en bonne position pour réussir économiquement durablement. Bien que des défis tels que la faible productivité et les faibles niveaux d'investissement persistent, leurs fondamentaux solides et leurs tendances démographiques favorables suggèrent que la renaissance économique de la péninsule ibérique est loin d'être terminée.

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